今年前三季度,隨著新“國九條”及一系列政策舉措的相繼發(fā)布,資本市場改革與發(fā)展深入推進(jìn),證券行業(yè)的經(jīng)營發(fā)展迎來新的機(jī)遇。10月30日晚間,43家A股上市券商2024年三季報(bào)全部披露完畢,前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3714.28億元,同比下降2.75%;合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1034.49億元,同比下降5.93%。
整體來看,前三季度,上市券商業(yè)績展現(xiàn)出顯著的分化特征,頭部券商業(yè)績彰顯韌性,中小券商則業(yè)績“彈性足”,其中,2家公司歸母凈利潤同比增幅均超100%。從主營業(yè)務(wù)構(gòu)成來看,自營業(yè)務(wù)作為券商的第一大收入來源,成為驅(qū)動(dòng)業(yè)績增長的核心引擎。
頭部顯韌性、中小“彈性足”
前三季度,頭部券商之間的競爭依舊激烈。行業(yè)龍頭中信證券業(yè)績表現(xiàn)遙遙領(lǐng)先,營業(yè)收入及凈利潤穩(wěn)居第一,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入461.42億元,同比增長0.73%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤167.99億元,同比增長2.35%。緊隨其后的華泰證券業(yè)績表現(xiàn)也十分優(yōu)異,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入314.24億元,同比增長15.41%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤125.21億元,同比增長30.63%。
43家上市券商前三季度業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)分化趨勢。營業(yè)收入方面,有16家上市券商實(shí)現(xiàn)同比增長,東興證券營業(yè)收入增幅最高,為168.23%。歸母凈利潤方面,有20家上市券商實(shí)現(xiàn)同比增長,其中,紅塔證券、東興證券表現(xiàn)優(yōu)異,同比分別增長203.85%、100.73%。
值得關(guān)注的是,中信證券、華泰證券兩家頭部券商前三季度的凈利潤均超百億元,中信證券拿下上市券商營收、歸母凈利潤“雙料王”。頭部券商中,中信證券、華泰證券、國泰君安、中國銀河、廣發(fā)證券均實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入及歸母凈利潤同比雙增長。
東吳證券金融行業(yè)首席分析師胡翔表示:“資本市場改革持續(xù)深化,宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇,頭部券商控制風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng),能更大程度享受政策紅利,中信證券作為龍頭券商有望抓住機(jī)遇,強(qiáng)者恒強(qiáng)?!?/p>
相較于頭部券商,中小券商業(yè)績的波動(dòng)性更為明顯,展現(xiàn)出更大的彈性。43家上市券商中,有15家公司實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入和歸母凈利潤的同比雙增長。除了上述提到的5家頭部券商外,其余10家全部為中小券商,分別是東方證券、東吳證券、東興證券、國元證券、華安證券、第一創(chuàng)業(yè)、南京證券、首創(chuàng)證券、紅塔證券以及華林證券。由于去年同期的較低基數(shù)及靈活的業(yè)務(wù)策略調(diào)整,部分中小券商在今年前三季度的業(yè)績表現(xiàn)突出,業(yè)績同比顯著增長。
投資策略方面,華泰證券銀行證券首席分析師沈娟表示:“9月24日以來市場交投活躍度顯著提升,券商板塊受益于成交額放量和政策利好,備受市場關(guān)注、估值修復(fù)較快。當(dāng)前主要股指有所回調(diào),預(yù)計(jì)后續(xù)將逐漸進(jìn)入分化期,建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),如市凈率在1倍左右的低估值優(yōu)質(zhì)龍頭;具有并購預(yù)期或地方國資系券商;權(quán)益敞口較高、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)彈性較強(qiáng)的中小券商?!?/p>
自營業(yè)務(wù)凈收入超1300億元
從券商五大主營業(yè)務(wù)來看,前三季度,自營業(yè)務(wù)無疑是上市券商業(yè)績的重要支撐。同時(shí),資管業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型也初步展現(xiàn)成效,其收入同比降幅在各大業(yè)務(wù)中相對較小。相比之下,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)及資本中介業(yè)務(wù)則受到市場波動(dòng)等多重因素的制約,整體業(yè)績表現(xiàn)不佳。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面,前三季度,43家上市券商共實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入664.39億元,同比下降13.58%。中信證券以71.54億元的凈收入遙遙領(lǐng)先。增速方面,僅浙商證券、國聯(lián)證券該業(yè)務(wù)凈收入實(shí)現(xiàn)同比增長,分別為10.06%、2.07%。其余41家上市券商該業(yè)務(wù)凈收入全部同比下降,頭部券商中,中信證券、國信證券該業(yè)務(wù)凈收入同比降幅在10%以內(nèi)。
資管業(yè)務(wù)方面,前三季度,43家上市券商該業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入合計(jì)為338.77億元,同比微降2.46%。多家券商表現(xiàn)出色,有25家上市券商的資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入實(shí)現(xiàn)同比增長。其中,南京證券、財(cái)達(dá)證券、西南證券、首創(chuàng)證券等4家券商該業(yè)務(wù)凈收入同比增幅均超100%。
投行業(yè)務(wù)方面,前三季度,43家上市券商該業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入合計(jì)為217.19億元,同比下降38.38%。有9家券商該業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入實(shí)現(xiàn)同比增長,部分中小券商因去年同期基數(shù)較小或調(diào)整業(yè)務(wù)戰(zhàn)略,增速亮眼,首創(chuàng)證券、紅塔證券、太平洋證券該業(yè)務(wù)凈收入同比增幅均超50%。頭部券商中,廣發(fā)證券、中國銀河表現(xiàn)出色,投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入分別同比增長33.07%、10.99%。
利息凈收入方面,前三季度,43家上市券商利息凈收入合計(jì)為246.55億元,同比下降28.01%。其中,7家上市券商處于虧損狀態(tài)。增速方面,有9家上市券商該業(yè)務(wù)凈收入實(shí)現(xiàn)同比增長,申萬宏源因去年同期業(yè)績基數(shù)較小,同比增幅達(dá)3025.4%,位列第一;其次是華泰證券,同比增幅為52.05%。
作為重要收入來源,券商自營業(yè)務(wù)收入的表現(xiàn)頗受市場關(guān)注。前三季度,上市券商自營業(yè)務(wù)凈收入合計(jì)為1316.89億元,同比增長28.1%。行業(yè)競爭格局方面,自營業(yè)務(wù)凈收入前十席位全部被頭部券商包攬。行業(yè)龍頭中信證券以216.64億元的高收入遙遙領(lǐng)先,同比增長37.28%;華泰證券、國泰君安該業(yè)務(wù)凈收入均超100億元,分別同比增長56.85%、38.52%。中國銀河、申萬宏源、中金公司、招商證券、廣發(fā)證券、國信證券、中信建投該業(yè)務(wù)凈收入均超50億元。(記者周尚伃 見習(xí)記者于宏)